Diplomarbeiten


(Fachbereiche): Betriebswirtschaft - Funktional Finanzierung / Investition Finanzierung / Investition allgemein

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Titel Real Options
Untertitel Ein auf den Optionspreistheorien basierender Ansatz zur Investitionsplanung
AutorIn Dirk Wehling
Seiten 82 Seiten
Hochschule Johannes Gutenberg-Universität Mainz Deutschland
Art der Arbeit Diplomarbeit
Abgabe 1995
Note
Preis 38,00 EUR (inkl. MwSt.)
Bestellnummer 90000434
Sprache Deutsch
Medien Papier / CD
Inhaltsangabe
Einleitung:

Zu Beginn der 80er Jahre äußerten sowohl Wissenschaftler als auch Unternehmensleiter heftige Kritik an der damaligen Praxis der Investitionsplanung. Insbesondere wurde bemängelt, daß die dynamischen Verfahren der Investitionsrechnung weder den strategischen Wert eines Investitionsprojektes, noch den Wert der Flexibilität, die das Management eines Unternehmens beim Betreiben von Investitionsprojekten hat, berücksichtigt. Die Folge ist eine systematische Unterbewertung vieler Investitionsprojekte, die zu falschen Investitionsentscheidungen führen kann.

Schon 1977 aber hatte Myers erkannt, daß Handlungsalternativen, die die einer Realinvestition innewohnende Flexibilität ausmachen, als Option aufgefaßt werden können. Er prägte hierfür den bis heute verwendeten Begriff der Realoption (Real Option). Kester griff diese Erkenntnis 1984 wieder auf und zeigte, daß sowohl der Wert der Flexibilität als auch der strategische Wert einer Investition als Optionswert erklärt werden kann.

Da eine exakte Erfassung dieser Optionswerte mit den traditionellen Verfahren der Investitionsrechnung nicht möglich ist, lag es nahe, die für Finanzoptionen entwickelten Optionspreistheorien anzuwenden. Mit ihrer Hilfe können Realoptionen korrekt bewertet und in der Investitionsplanung berücksichtigt werden.

Hinter der Bezeichnung Real Options verbirgt sich folglich ein auf den Optionspreistheorien basierender Ansatz zur Investitionsplanung. Wurden Optionspreistheorien bisher nur auf Bewertungsprobleme der Unternehmensfinanzierung (Mittelbeschaffung) angewandt, erweitert dieser Ansatz den Anwendungsbereich auf Bewertungsprobleme in der Investitionsplanung (Mittelverwendung).

Gang der Untersuchung:

Nach einer genauen Bestimmung dessen, was sich hinter dem Begriff "Realoption" verbirgt (Kapitel 2), werden zunächst die wichtigsten Arten von Realoptionen vorgestellt (Kapitel 3). Im Anschluß daran wird in Kapitel 4 untersucht, inwieweit die Werte von Realoptionen durch die traditionellen Verfahren der Investitionsplanung erfaßt werden. Kapitel 5 erörtert die Übertragbarkeit der ursprünglich für Finanzoptionen entwickelten Bewertungstechniken auf Realoptionen. Kapitel 6 wendet diese Techniken dann auf verschiedene Arten von Realoptionen an, und Kapitel 7 schließt mit einer Zusammenfassung der Ergebnisse, die sich aus der Anwendung von Optionspreistheorien für die Investitionsplanung ergeben.

Inhaltsverzeichnis:

Inhaltsverzeichnis I
Abbildungsverzeichnis III
Abkürzungsverzeichnis IV
1. Einführung 1
2. Begriffsbestimmung 2
2.1 Handlungsalternativen mit Optionscharakter 2
2.2 Realoptionen als Investitionsmöglichkeiten 3
3. Arten von Realoptionen 4
3.1 Einfache Realoptionen 4
3.1.1 Kaufoptionen 4
3.1.1.1 Die Möglichkeit des Aufschubs 4
3.1.1.2 Die Möglichkeit der Erweiterung 7
3.1.2 Verkaufsoptionen 8
3.1.2.1 Die Möglichkeit der Aufgabe 8
3.1.2.2 Die Möglichkeit der Konsolidierung 9
3.1.3 Austauschoptionen 10
3.2 Zusammengesetzte Realoptionen 11
3.2.1 Der Unterschied zu einfachen Realoptionen 11
3.2.2 Zusammengesetzte Realoptionen innerhalb eines Investitionsprojektes 11
3.2.3 Zusammengesetzte Realoptionen zwischen mehreren Investitionsprojekten 13
4. Realoptionswerte in der Investitionsplanung 14
4.1 Realoptionswerte bei sicheren und unsicheren Erwartungen 14
4.2 Realoptionswerte in der Kapitalwertmethode bei Unsicherheit 16
4.2.1 Die Kapitalwertmethode bei Unsicherheit 16
4.2.2 Mängel der Kapitalwertmethode bei Unsicherheit 18
4.2.3 Korrekturmöglichkeiten der Kapitalwertmethode bei Unsicherheit 20
4.3 Realoptionswerte im Entscheidungsbaumverfahren 23
4.3.1 Mängel des Entscheidungsbaumverfahrens 23
4.3.2 Korrekturmöglichkeiten des Entscheidungsbaumverfahrens 25
5. Die Übertragbarkeit von Optionspreistheorien von Finanz- auf Realoptionen 29
5.1 Allgemeines 29
5.2 Modellierungsmöglichkeiten für die Preisentwicklung denkbarer Basisinstrumente von Real- und Finanzoptionen 29
5.3 Möglichkeiten zur Ableitung von Optionsbewertungsformeln 32
5.3.1 Der Ansatz von Black/Scholes und Merton 32
5.3.2 Der Ansatz von Black/Scholes und Merton unter Hinzunahme des Futureskontrakts 36
5.3.3 Optionsbewertung mit Hilfe von Gleichgewichtsmodellen und Nutzenfunktionen 38
5.4 Übertragungsprobleme durch unterschiedliche Merkmale von Finanz- und Realoptionen 39
6. Anwendung von Optionspreistheorien auf Realoptionen 41
6.1 Einzelne einfache Realoptionen 41
6.1.1 Die Möglichkeit des Aufschubs im zeitstetigen Fall 41
6.1.2 Die Möglichkeit der Aufgabe im zeitdiskreten Fall 49
6.2 Mehrere einfache Realoptionen 55
6.3 Zusammengesetzte Realoptionen 58
7. Ergebnisse der Anwendung von Optionspreistheorien in der Investitionsplanung 65
Anhang V
Literaturverzeichnis VII
Eidesstattliche Versicherung XII

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