Kapitel 166: Investitionsrechnung und Methoden zur BewertungAmortisationsrechnung – Berechnung und Beispiele

Mit der Amortisationsrechnung prüfen Sie, wie lange es dauert, bis Sie Ihr investiertes Kapital wieder zurückerhalten. Damit begrenzen Sie das Risiko Ihrer Investition. Sie bewerten die Investition als die bessere, die eine schnelle Rückzahlung des Kapitals verspricht, also eine kurze Amortisationszeit hat.

Denn für einen kurzen Zeitraum sind die Chancen und Risiken der Kapitalanlage und damit die Gewähr, dass die kalkulierten Erlöse und Einzahlungen tatsächlich wie geplant erfolgen, besser abschätzbar. Je länger es braucht, bis Ihr eingesetztes Kapital zurückbezahlt wird, desto größer ist das Risiko, dass Annahmen zur Wertentwicklung nicht stimmen. Im schlechtesten Fall ist die Nutzungsdauer oder die Laufzeit Ihrer Investition geringer als die Amortisationszeit. Dann machen Sie in jedem Fall einen Verlust.

Mit der einfachen, statischen Amortisationsrechnung können Sie zudem ermitteln, wie oft das eingesetzte Kapital durch eine Investition erwirtschaftet wird. Dazu wird der Cashflow über die gesamte Nutzungszeit oder Lebensdauer addiert (kumulierter Cashflow). Dieser Wert wird durch das eingesetzte Kapital dividiert. Das Ergebnis zeigt: Sie erhalten das investierte Kapital x-fach zurück. Man sagt auch: Das Kapital amortisiert sich x-fach.

Wenn Sie zwischen mehreren Alternativen zur Investition Ihres Kapitals wählen können, so empfiehlt die Amortisationsrechnung die Investition mit der geringsten Amortisationszeit. Alle anderen Möglichkeiten können ebenfalls wirtschaftlich sein, sofern die Amortisationszeit kleiner ist als die Nutzungszeit. Andere Methoden der Investitionsrechnung können sogar zu dem Ergebnis kommen, dass eine andere Alternative besser ist: weil der kumulierte Gewinn, die Rentabilität oder der Kapitalwert größer sind.

Deshalb sollte die Amortisationsrechnung in Kombination mit anderen Methoden eingesetzt werden, bevor eine Entscheidung fällt. Ähnlich wie die Break-even-Analyse grenzt sie das Risiko ein, während andere Methoden wie Gewinnvergleich oder Kapitalwertmethode eher die Chancen aufzeigen.

Die Amortisationszeit wird als Zeitdauer vom Zeitpunkt der Investition bis zu dem Zeitpunkt, zu dem die kumulierten Cashflows gerade die Höhe der getätigten Investition erreicht haben. Dazu wird eine Tabelle erstellt, in der für jedes Jahr t(i) vom Beginn t(0) bis zum Ende der Nutzungszeit t(n) verglichen wird:

Summe Cashflow von t(0) bis t(i) >= Investition t(0)?

Ist diese Bedingung erfüllt, ist der Amortisationszeitpunkt t(a) in diesem Jahr erreicht.

Mit der Höhe der Investition zum Zeitpunkt t(0) und allen Cashflows während der gesamten Nutzungszeit und Lebenszeit lässt sich die Dauer der Amortisationszeit näherungsweise so berechnen:

Amortisationsdauer (in Jahren)
= Investition t(0) / durchschnittlicher Cashflow von t(1) bis t(n)

Diese Berechnung der Amortisationsdauer auf der Basis von Durchschnittswerten liefert nur dann ein gutes Ergebnis, wenn die einzelnen Cashflows pro Jahr in etwa gleich hoch sind. Wenn sie stark schwanken, ist das Ergebnis mit dieser Berechnung nicht korrekt. Dann sollten Sie die kumulierten Werte pro Jahr betrachten. In der Excel-Vorlage im Praxisteil (unten) wird die korrekte Amortisationsdauer über ein Interpolationsverfahren berechnet.

Um die Amortisationsdauer einer Investition zu ermitteln, benötigen Sie folgende Informationen:

• Höhe des investierten Kapitals zum Beginn der Betrachtung
• Erlöse und Kosten oder Einzahlungen und Auszahlungen der folgenden Jahre
• gegebenenfalls Abschreibungen, die kostenwirksam, aber nicht auszahlungswirksam sind
• gegebenenfalls Steuern auf den Ertrag, die ertragswirksam und auszahlungswirksam sind
• Nutzungsdauer oder Leistungszeitraum, den Sie betrachten
• falls Sie die dynamische Amortisationsrechnung durchführen wollen – den Kalkulationszins für den Abzinsungsfaktor späterer Einzahlungen und Auszahlungen

Stellen Sie diese Daten und Informationen in einer Tabelle zusammen und berechnen Sie den Zeitpunkt, bei dem die kumulierten Rückflüsse, Einzahlungen minus Auszahlungen, die Investition zu Beginn übersteigen.

Überprüfen Sie den ermittelten Wert, die Amortisationsdauer in Jahren, aufgrund Ihrer Erfahrungen:

• Liegt die Amortisationszeit deutlich innerhalb der Nutzungszeit?
• Sind die Einzahlungen und Auszahlungen in diesem Zeitraum zuverlässig zu schätzen?
• Welche Einflüsse, Chancen oder Risiken können den Zeitpunkt der Amortisation beeinflussen?
• Wie würde dies Ihre Entscheidung für oder gegen die Investition verändern?

Sie können zudem die Amortisationsdauer für unterschiedliche Investitionen und Alternativen miteinander vergleichen. Die jeweilige Amortisationsdauer ergibt sich aus der Höhe der Investition sowie aus den unterschiedlichen Einzahlungen und Auszahlungen in den Folgejahren.

Wenn Sie für Ihre Investition eine kurze Amortisationszeit erwarten (zum Beispiel zwei Jahre), dann grenzen Sie damit Ihr Risiko ein. Gleichzeitig könnte es sein, dass Sie die Chancen einer Investition vergeben. Deshalb sollten Sie vor einer Entscheidung außerdem den Kapitalwert und die Rentabilität Ihrer Investition und möglicher Alternativen ermitteln und in die Betrachtung einbeziehen. Damit werden die Chancen sichtbar.

Mit der Amortisationsrechnung werden Businesspläne, Business Cases oder umfangreiche Projekte aus der Forschung und Entwicklung bewertet. Dabei geben Unternehmen meistens vor, wie hoch der Amortisationsfaktor mindestens sein sollte oder welche maximale Amortisationszeit zulässig ist. Wie diese Soll- oder Ziel-Vorgaben genau gesteckt werden, hängt von der Art der Investition und der geplanten Nutzungszeit oder Lebenszeit ab. Beispiele sind:

• Investitionen in Informations- und Kommunikationstechnik (interne EDV) sollten sich nach ein bis zwei Jahren amortisieren, da hier schnelle Innovationen und kurzfristige technische Veränderungen erwartet werden.
• Die Amortisation von Maschinen, Anlagen oder Werkzeugen wird mindestens innerhalb der gesetzlich zulässigen Abschreibungszeit erwartet. Zudem geht man davon aus, dass die technische Nutzungszeit länger dauert.
• Die Amortisation eines Geschäftsmodells oder eines Produkts, das viele Jahre am Markt verkauft werden soll, ergibt sich aus dem prognostizierten Lebenszyklus. Mit dem Erreichen der Reifephase sollte die Investition amortisiert sein. Über den gesamten Lebenszyklus sollte das Produkt mindestens das Zwei- bis Dreifache des investierten Kapitals erwirtschaften (Amortisationsfaktor > 2).

Beispiel: Investition in ein EDV-System

Sie planen für technische Simulationen und Analysen die Anschaffung einer speziellen Software für die Entwicklungsabteilung Ihres Unternehmens. Mit der Software sparen Sie Zeit und Geld, das bislang für den Bau von Prototypen und für Tests notwendig ist. Dafür müssen Sie die Lizenzen für eine spezielle Software erwerben, die Hardware zur Verfügung stellen und Anwender schulen. Die Investitionen dafür belaufen sich auf 50.000 Euro. Dann ist das Simulationssystem betriebsbereit.

Während der Nutzungszeit kalkulieren Sie:

• 30.000 Euro Einsparungen im Prototypenbau und beim Testen pro Monat
• Ausgaben in Höhe von 8.000 Euro pro Monat für Nutzung des Simulationssystems durch die Anwender, Betreuung und Pflege von Hardware und Software durch die EDV-Abteilung sowie für externe Wartung und Updates während der Nutzungszeit
• steuerlicher Abschreibungszeitraum: 5 Jahre
• geplante Nutzungszeit für die Entwicklungsabteilung: 8 Jahre; dann wird es vermutlich neue und bessere Systeme geben

Die folgende Abbildung 4 zeigt: Die Amortisationsdauer beträgt 2,27 Jahre. Der Amortisationsfaktor ist 3,52. Ob Sie das Simulationssystem aufgrund dieser Betrachtung und Analyse nun tatsächlich anschaffen, bleibt Ihre Entscheidung: Sie müssen einschätzen, ob das neue System die Einsparungen wirklich ermöglicht und einen höheren Cashflow erzeugt und ob es mindestens drei Jahre entsprechend intensiv genutzt wird. Dann ist es eine betriebswirtschaftlich sinnvolle Investition.

Beispiel: Entwicklung eines neuen Produkts

Sie haben eine vielversprechende Idee für ein neues Produkt, mit dem Sie das Leistungsportfolio Ihres Unternehmens sinnvoll ergänzen könnten. Sie haben dazu ein Produktkonzept mit einem Businessplan entwickelt und wollen nun die Geschäftsleitung davon überzeugen, dass sie das Budget freigibt, das für die technische Entwicklung und Markteinführung notwendig ist.

Aus dem Businessplan leiten Sie ab, dass insgesamt ein Budget von rund 5 Millionen Euro notwendig ist, bis das neue Produkt am Markt eingeführt werden kann. Das umfasst die Kosten für Produktentwicklung und Entwicklung der notwendigen Werkzeuge, für Tests und Prozessanpassungen in Fertigung und Montage sowie für den Aufbau von Marketing und Vertrieb für das Produkt.

Aus einer Marktstudie und mithilfe vergleichbarer Produkte am Markt können Sie auch den Lebenszyklus des Produkts abschätzen. Das bedeutet, Sie wissen, welche Umsätze in den nächsten zehn Jahren pro Jahr jeweils möglich sind. Außerdem haben Sie die Kosten, Abschreibungen und den Cashflow für die nächsten zehn Jahre ermittelt und im Businessplan erläutert.

Die folgende Abbildung 5 zeigt: Die Amortisationsdauer beträgt 5,69 Jahre. Der Amortisationsfaktor ist 2,51. In Ihrem Unternehmen hat die Geschäftsleitung entschieden, dass nur solche Entwicklungsprojekte durchgeführt werden, deren prognostizierter Amortisationsfaktor mindestens 2,5 ist. Sie müssen mit Ihrem Businessplan und ihren Erfolgsaussichten gegen andere Produktideen und Produktkonzepte bestehen, die ebenfalls knappe Budgets und Entwicklungskapazität binden. Die Aussichten dafür sind gut, wenn deren Amortisationsfaktor kleiner ist als Ihre 2,51.

Den Verlauf der Erlöse, Kosten und Cashflows sowie den Produktlebenszyklus dazu sehen Sie in der folgenden Abbildung 6.